小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 瑞銀：各國央行正計劃進一步加強歐元和人民幣的地位

7月25日，在岸、離岸人民幣兌美元匯率大幅飆升，盤中一度均升破7.21關口，並一度考驗7.2這個重要關口。據瑞銀的一項調查顯示，各國央行正計劃進一步加強歐元和人民幣的地位。未來一年，各國央行正計劃進一步增加對歐元和人民幣的頭寸。70%的受訪者正在投資或考慮投資人民幣。26%的受訪者認爲配置將呈現美元、歐元、人民幣的多極化格局。以目前股市的資金流向來看，這實屬超預期事件。分析人士認爲，人民幣前期並沒有累積太多的貶值壓力，中國出口增速韌性依然較強，年底季節性結匯需求上升，風險的防範化解帶來人民幣資產風險偏好上行。如有需要，穩匯率政策可能加力，再加上中國對外債務風險較低、美元降息、日元升值等，短期人民幣仍有多重積極因素支撐。（券商中國）

2. 荷蘭國際：德國經濟成了歐元區增長的累贅

荷蘭國際宏觀研究主管卡斯滕•布熱斯基（Carsten Brzeski）在一份報告中寫道，德國正努力擺脫經濟停滯。此前，Ifo研究所的數據顯示，德國企業信心連續第三個月惡化。布熱斯基說，三個月就能形成一種趨勢，扼殺今年早些時候的樂觀情緒。他表示，實際工資的上漲和工業訂單的回升有望在下半年提振經濟，但任何反彈都可能不會引人注目。布熱斯基說，德國經濟再次成爲歐元區增長的“拖油瓶”。

3. 三菱日聯：風險偏好低迷打擊大宗商品貨幣

三菱日聯稱，投資者風險偏好減弱繼續打壓風險敏感的G10集團大宗商品貨幣，包括挪威克朗、紐元、加元和澳元。該行銀行分析師Lee Hardman在一份報告中說，投資者風險情緒的惡化在隔夜美國股市以科技股爲主導的拋售中再次顯現出來。他說，加拿大央行週三降息25個基點也削弱了加元。

4. 三菱日聯：夏季流動性低迷和算法拋售是原油近期走軟的主要原因

油價週四下跌逾1%，布倫特原油跌至80美元以下，原因是對需求低迷的持續擔憂，以及大宗商品市場的整體避險情緒。三菱日聯分析師Ehsan Khoman和Soojin Kim表示，夏季流動性低迷和算法拋售是原油近期走軟的主要原因，大宗商品交易顧問在原油期貨跌破關鍵技術位（即50日和100日移動均線）後拋售看漲頭寸。對其他國家需求的擔憂也打壓市場人氣，儘管美國庫存大幅減少。

5. 加皇銀行：預計歐佩克+下週會議將採取“觀望”態度

加拿大皇家銀行大宗商品策略師Helima Croft表示，歐佩克+下週“很可能採取觀望的態度”，而不是就計劃中的供應增長髮表任何明確的聲明。上個月，當歐佩克+公佈了逐步恢復石油供應的計劃時，油價暴跌，但當該組織確認“增加產量是明智的”時，油價回升。亞洲需求低迷持續到了第三季度，加強了歐佩克+保持謹慎的理由。歐佩克+各成員國主要官員繼續堅持，石油市場穩定，而不是（佔據）市場份額，纔是首要的政策目標。等到美國總統選舉結束後的年底會議，歐佩克+將更清楚地瞭解對部分成員國的政策方向。

6. 凱投宏觀：CPI數據在一定程度降低了日本央行的加息概率

由於交易員消化了早些時候公佈的東京7月份通脹數據，日元對其他10國集團貨幣和亞洲貨幣在早盤漲跌互現。凱投宏觀亞太區主管Marcel Thieliant在一篇評論文章中稱，目前還不清楚日本央行對東京CPI和中國全國CPI的重視程度。不過，Thieliant表示，這些數據在一定程度上降低了日本央行在下週會議上加息的可能性。美元兌日元下跌0.19%，至153.66；澳元兌日元在100.68變動不大；歐元兌日元交投在166.77。

7. 高盛：新加坡通脹前景或排除進一步收緊政策的可能性

高盛策略師表示，新加坡金管局今年不太可能收緊政策。此前，新加坡金管局在7月份的會議上維持新加坡元名義有效匯率政策區間的所有政策參數不變，並表示預計下半年經濟增長會更好，通脹會進一步放緩。高盛指出，通脹風險均衡，上行風險包括全球大宗商品價格衝擊和中國就業市場趨緊。高盛表示：“展望未來，隨著負產出缺口的縮小，以及核心通脹壓力的緩和，我們在今年的基準預測中未考慮金管局進一步收緊政策的情況。”下一次新加坡金管局利率決議將在10月舉行。

8. 巴克萊：新加坡金管局可能在2025年前維持政策不變

巴克萊銀行在一份報告中稱，新加坡金管局尚未發出近期轉向緊縮或寬鬆的信號，我們仍然認爲新加坡金管局在2025年之前將保持外匯政策設置不變。新加坡金管局下調2024年總體通脹預期與外匯政策的相關性有限，“我們當然不會將此視爲鴿派信號，”經濟學家BrianTan和策略師AudreyOng寫道。他們稱，7月份的聲明確認新加坡金管局預計2025年的核心通脹率將在2%左右，這一點值得注意，表明政策制定者仍然認爲放鬆或收緊新加坡元名義有效匯率參數的必要性不大。巴克萊認爲，2%的通脹水平是關鍵，因爲鑑於新加坡金管局沒有官方的通脹目標，這可能是其舒適區。

9. 德商銀行：新加坡金管局或爲寬鬆貨幣政策奠定基礎

德國商業銀行研究分析師表示，新加坡金管局可能正在爲政策寬鬆做準備，可能會在10月份採取行動，但更有可能在2025年上半年。分析師稱在今天的公告中看到了有關跡象，新加坡金管局將其2024年的總體通脹預測從之前的2.5%-3.5%下調至2%-3%。他們還指出，金管局對經濟仍持樂觀態度，預計下半年經濟增長將更加強勁，今年的增長率將接近2%-3%的潛在水平。另外，更爲溫和的美聯儲將爲新加坡金管局緩和其鷹派立場鋪平道路。

10. 凱投宏觀：新加坡金管局經濟展望支持10月放鬆貨幣政策

凱投宏觀新興亞洲經濟學家Shivaan Tandon表示，新加坡金管局在7月會議上發表的略微溫和的聲明，讓凱投宏觀更有信心新加坡金管局可能在10月放鬆政策。Tandon稱，金管局現在似乎對通脹的擔憂有所減輕，原因是其對7月份聲明和4月份聲明做了一些調整。他還表示，金管局沒有就下一步行動提供任何重要線索，但似乎對通脹前景更有信心。此外，新加坡金管局可能會降低新加坡元名義有效匯率區間的斜率，以表明其傾向於在未來幾個季度放慢新加坡元升值步伐。

11. 德國商業銀行：對德國經濟增長的預測過於樂觀

德國商業銀行研究部首席經濟學家Joerg Kraemer警告說，對德國經濟增長的預測可能仍然過於樂觀。備受關注的Ifo研究所商業信心指數本月再次回落，與略有上升的預期相反，這對樂觀主義者潑了一盆冷水，Kraemer說。他表示：“過去利率和能源價格上漲帶來的痛苦有所緩解，但尚未對經濟有所幫助，部分原因是企業正遭受德國作爲營商地點的長期侵蝕。”