【美油投資看法】

週三油市續跌，原因為EIA原油庫存減幅低於預期且夏季旺季將結束以及中東衝突未明顯升級。盡管中東地緣風險猶存、美元走弱及下半年全球庫存減少支撐油價，然而IEA/OPEC月報下調明年全球原油需求增速、Non OPEC產量創高、中國經濟疲弱、美國經濟降溫疑慮、OPEC+Q4可能取消部份減產以及夏季旺季逐漸結束等不利因素持續壓抑油價。對於油市看法區間震盪偏弱。

EIA數據顯示截至8月23日當週，美國商業原油庫存-80萬桶低於預期(連2週減少)至4.252億桶(與過去5年的同期平均值低4%)、戰略原油儲備庫存+70萬桶至3.779億桶、庫欣原油庫存-70萬桶至2750萬桶、汽油庫存-220萬至2.184億桶 (較過去5年的同期平均值低3%)、蒸餾油庫存+30萬桶至1.231億桶 (較過去5年的同期平均值減少10%)。整體庫存(排除SPR)淨-310萬桶。

美國原油產量-10至1330萬桶/日 (較去年同期+50萬桶/日)、原油產品消費量+116.9萬桶至2159.2萬桶/日、汽油消費量+11.5萬桶至930.7萬桶/日，原油以及油品的日均出口量-111.4萬桶至1023.8萬桶、原油進口-9.2萬桶至656萬桶/日、原油出口-37.4萬桶至367.1萬桶/日、原油淨進口+28.2萬至288.9萬桶/日、煉油廠原油加工量+17.5萬桶至1686.4萬桶/日、煉油廠產能利用率+1%至93.3%、石化產品淨進口+82.5萬桶至-460.7萬桶/日。整體而言，我們認為數據對於油價中性。

油市呈現逆價差稍微收斂，油價上漲空間有限。

【影響油價利空因素】

1.美國就業逐漸降溫及ISM製造業指數降至46.8。美國7月非農就業人口增長11.4萬人，創3個月來的最小增長。失業率則升至4.3%，為2021/10以來的新高。

2.OPEC+減產不如預期       

OPEC+同意將2022/10宣布的200萬桶/日減產以及2023/4宣布的166萬桶/日減產期限延長一年至2025年底，並將2023/11宣布的220萬桶/日的自願減產期限延長三個月至2024/9月底。OPEC+將在2024/10至2025/9的一年內逐步取消220萬桶/日的自願減產。

3.IEA/OPEC月報下修需求增速。OPEC月報下調2024需求增速至211萬桶/日及下調2025需求增速至178萬桶/日，原因為中國經濟疲軟。IEA月報預計今明兩年需求增加程度將低於 100 萬桶/日(維持2024/下調2025)。

4.中國經濟疲軟 中國Q2GDP 4.7%低於預估及前值。中國7月CPI年增0.5% PPI年減0.8%。

2024/1-7中國原油進口量年減2.4%至1094萬桶/日，其中7月進口量年減3.1%至1001萬桶/日(2022/9的983萬桶/日以來新低)。中國 7 月煉油廠開工量年減6.1% 。中國石化計畫在2024年下半年將原油加工量較上半年降低1.6%至503萬桶/日。

5.淨多單減少

截至8月20日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週減少4%至222,288口。

【影響油價利多因素】

1.美國商業原油庫存4.26億桶(與過去5年的同期平均值低5%)。

2.地緣風險(俄烏/中東)。

3.美9月降息。

4.利比亞東部政府因政治鬥爭宣布關閉所有油田(118萬桶/日)，暫停生產和出口。