俄烏衝突升溫、巴西作物前景轉差

供給擔憂推升農產品價格

【投資看法】

黃金區間震盪。

小麥基本面轉為中性。

黃豆玉米趨勢偏多。

咖啡偏空，短線有機會反彈。

【01/25事件】

無

【農產品】

農業部公布出口檢查數據較前一周滑落，農產品早盤震盪。小麥因俄羅斯烏克蘭衝突可能進一步升溫而持續走強，而市場也擔心當小麥供給不足時，會轉向買其他的農產品，因此把價格又往上帶。

農業公布出口檢查數據，截至2022年1月20日當周，黃豆出口檢查量為129.8萬噸，前一周修正後為172.7萬噸，去年同期為210.3萬噸。今年累計3475.2萬噸，去年同期4556萬噸。

截至2022年1月20日當周，玉米出口檢查量為111.6萬噸，前一周修正後為123.7萬噸，去年同期為140.3萬噸。今年累計1643.7萬噸，去年同期1890萬噸。

截至2022年1月20日當周，小麥出口檢查量為40.1萬噸，前一周修正後為38.4萬噸，去年同期為57.2萬噸。今年累計1321.8萬噸，去年同期1615.2萬噸。

巴西官方機構CONAB公布數據，截至1月22日，巴西黃豆收割率5.5%，上周為1.7%，去年同期0.9%；黃豆播種率99.4%，上周99%，去年同期99.8%。第一期玉米播種率為96.9%，上周為93.8%，去年同期96.5%；第一期玉米收割率7.7%，上周4.4%，去年同期5.0%。

天氣方面，太平洋風向發生變化，導致降雨集中在阿根廷，這種變化正在使冷鋒偏離巴西，保持熱浪，預計未來幾週氣溫會升高，尤其是在巴西南部。，這種情況更加惡化了該國中南部玉米和黃豆作物的狀況。

先前我們統計1月WASDE以來到月底15年只有兩年上漲，其他都是下跌，需要觀察美國出口與巴西阿根廷作物狀況，如今行情似乎是仿照那兩年上漲的行情，其中有一年(2018)與現今環境較為類似，即當年也是反聖嬰年，行情從報告公布之後一路震盪上漲，拉回幅度小，似乎跟現今有異曲同工之妙。

玉米：

小麥：

玉米：

【貴金屬黃金】

俄羅斯、烏克蘭地緣風險再升溫，避險資金流向了美元、黃金，因此黃金仍是震盪偏多走勢，尤其近期資金大舉流向了黃金ETF，市場解讀黃金後市看漲。

1/26加拿大央行可能升息1碼，而2/3英國央行也可能升息1碼，這將影響到美元走強的走勢。

市場關注的FOMC會議，預期可能維持強硬鷹派立場但不明確宣佈3月升息次數，符合市場預期(正常的作法，保留3月的彈性)，若宣佈3月升息1碼，這是明確的鷹派態度，美元短線震盪後緩步升值，對黃金會有震盪壓力。

如果沒宣佈縮減資產負債表內容，對美股是利多！美元下跌，對黃金也會是利多。

就走勢來看，黃金近期再盤漲軌道上緣震盪整理，指標已經進入超買，恐就有可能拉回到月線附近再行往上。 反之，若1840站穩向上，將進一步往去年11月底高點壓力挑戰。