玉米持續往600關卡挑戰

咖啡跌破頸線走空預期增強

【投資看法】

黃金震盪整理，趨勢稍偏空

黃豆中期趨勢尚未扭轉

玉米、小麥趨勢偏多

咖啡偏空

【12/21事件】

無

【農產品】

對巴西大約三分之一種植地區轉為乾燥的擔憂，並且兩周的預測降水有限，推升農產品價格，在接下來的 60 天裡，巴西的大部分地區將處於開花期的中心和灌漿期的開始，任何的天候變化都會對價格帶來影響，黃豆逐漸漲到1300美分；上週颶風等級的陣風對小麥造成不同程度的傷害，而12月沙塵暴也對小麥帶來影響。阿根廷三分之一的玉米產區在這30天時間裡的降雨量僅為平常的一半。然而，它們仍處於早期生長階段，仍有一半的作物需要種植。阿根廷玉米的主要生長期至少要再過一個月才能開始。

美國農業部公布出口檢查數據，截至12/16當周黃豆出口檢查量為100.2萬噸；前一周修正值為91.7萬噸，去年同期為77萬噸，今年以來為1131.4萬噸，去年同期為1286.3萬噸。

玉米出口檢查量為100.2萬噸；前一周修正值為91.7萬噸，去年同期為77萬噸，今年以來為1131.4萬噸，去年同期為1286.3萬噸。

小麥出口檢查量為21.2萬噸；前一周修正值為26.9萬噸，去年同期為39.2萬噸，今年以來為1163.2萬噸，去年同期為1413.2萬噸。

用於製造肥料的化學成分在全球範圍內短缺，廣泛應用於土壤以提高玉米和小麥的產量，導致肥料價格飆升。不斷上漲的成本導致一些農民將土地轉向種植肥料密集度較低的作物，如黃豆，而其他人則表示他們計劃減少整體化肥的使用，這可能會減少未來的收成。

較低的糧食產量可能轉化為更高的價格對農業商品，如玉米，此類商品的更高成本將進一步推高穀物和食用油等食品以及牛肉和其他肉類的價格，因為生產者嚴重依賴糧食來餵養牲畜和家禽。化肥成本上漲的部分原因是天然氣價格上漲（氮基化肥的關鍵成分），以及美國今年早些時候破壞化肥廠的嚴重風暴以及中國今年夏天禁止出口磷肥，這是化肥的主要成分。

外圍消息：

1.      俄羅斯和烏克蘭農民預計到2022年將收穫1.104億噸的小麥，比黑海地區農業諮詢公司 SovEcon先前預測的多260萬噸。其中俄羅斯上調60萬噸至8130萬噸，有利的作物條件抵銷了面積減少。烏克蘭上調200萬噸，至2910萬噸，面積種植700萬公傾，比去年增加10萬英畝。

2.      阿根廷政府將2021/22年玉米出口件至再4160萬噸，小麥限制在1250萬噸，截至12/16，玉米出口了1550萬噸，小麥為910萬噸。去年阿根廷出口玉米3980萬噸，小麥1120萬噸。

3.      俄羅斯將明年2/15~6/30小麥出口配額設定在800萬噸，原先計畫是900萬噸。今年小麥則沒有出口限制。由於收成減少和小麥出口稅上調，俄羅斯自7月1日開始的2021-22 銷售年度以來，小麥出口量下降了37.5%。12月22日至28日當週，小麥出口稅將增至每噸94美元，較6月初該國推出基於公式的關稅時增加了236%。

整體來看，明年會有很多北半球國家要播種，南半球國家播種完進入成長期，在這些期間都需要肥料，而我們從產業面切入肥料價格在2022年仍是易漲難跌，到明年春季開始將可能推升價格，蓋過目前供給面與需求面的利空。

玉米：

小麥：

【咖啡】

巴西官方機構Conab宣布2021年產量為4770萬袋，叫之前預估的4690萬袋上調，但大幅低於去年的6310萬袋。其中阿拉比卡咖啡豆3140萬袋，年減36%；羅布斯塔1630萬袋，年減13.8%。

巴西精品咖啡協會預計新年度產量為4900萬袋，即產量略微回升，但是仍較大年均值有所回落。

咖啡價格如預期，跌破頸線形成頭部，就價格來看至少回測200美分起漲區，建議維持偏空看待。

【貴金屬黃金】

隨著美國通膨快速升溫，FOMC對明年三次升息的預期，多位官員甚至談到明年3月就要升息，導致黃金漲到1815之後就開始走弱跌破1800美元。

停滯型通膨的預期在德國發生，但在美國則是緩步升溫，不過短期還不足以推升黃金價格，因此金價持續震盪整理

接下來的走勢來看，將在1763~1810區間整理，未來或有機會複製7月中旬或11月初走勢，即回測月線或再跌到區間下緣之後再走高，而這個前提是至少要突破1820多空轉折價，在此之前我們仍保守看待黃金走勢。