經濟數據不佳加上升息三次預期

擔憂經濟更糟糕讓黃金短線走強

【投資看法】

黃金震盪整理，趨勢稍偏空

黃豆中期趨勢尚未扭轉

玉米、小麥趨勢偏多

【12/17事件】

無

【農產品】

黃豆：

舊作黃豆出口銷售周環比下降 20%，較前4周平均水平下降6%，為4810萬蒲式耳。新作物銷量又增加了510萬蒲式耳，總計5320萬蒲式耳。這接近貿易估計的下限，介於4040萬至 6980 萬蒲式耳之間。2021/22銷售年度的累計總量仍略低於去年的步伐，為9.34億蒲式耳。\

黃豆出口出貨量比前四個星期的平均水平低 17%，為7050萬蒲式耳。中國占總量的一半以上，為3810萬蒲式耳。

貿易數據雖然不佳，不過美國豆油供給吃緊，導致價格繼續推升。

小麥：

出口樂觀和天氣擔憂引發一輪技術性買盤推升價格。

小麥出口銷售攀升至銷售年度高點，並明顯高於前四個星期的平均水平，達到2390萬蒲式耳。這也高於整個貿易預估730萬至1650萬蒲式耳之間。2021/22銷售年度的累計總量仍略低於去年的速度，為3.790億蒲式耳。

小麥出口出貨量較一周前增長29%，達到1010萬蒲式耳，與前4周平均水平持平。日本是第一大目的地，出口量為290萬蒲式耳。

據國家氣象局風暴預報中心稱，昨天來了一個颶風級陣風。大風造成多起車輛事故，灰塵和碎片損壞了一些冬小麥田（儘管目前很難量化損壞的程度）。

玉米：

舊作玉米出口銷量比前四個星期的平均水平高出74%，創下銷售年度新高，達到7670萬蒲式耳。新作物銷量又增加了2970萬蒲式耳，總銷量為1.064億蒲式耳，這也處於分析師估計的上限，介於7580萬至1.142億蒲式耳之間。2021/22營銷年度的累計銷售額在達到4.584億蒲式耳後仍略低於去年的步伐。

玉米出口出貨量周環比增長21%，比前4周平均水平高11%，達到4300萬蒲式耳。墨西哥是第一大目的地，出口量為1250萬蒲式耳。

外圍消息：

1.      巴西南部新出現的干旱狀況使AgRural 諮詢公司下調了對該國2021/22年度玉米總產量的估計，新預測為45.04億蒲式耳。

2.      俄羅斯官員定於昨天提交其新提議的小麥出口配額草案。消息人士告訴路透社，在截止日期前，俄羅斯一直在考慮減少出口配額限制的想法，俄羅斯在 2021/22 銷售年度出口了 3.307 億蒲式耳小麥後，將實施配額出口限制的最新計劃。儘管與去年相比，2021/22 年度俄羅斯小麥出口量減少了近 38%，但政府越來越擔心國內食品價格上漲和潛在短缺。

整體來看，明年會有很多北半球國家要播種，南半球國家播種完進入成長期，在這些期間都需要肥料，而我們從產業面切入肥料價格在2022年仍是易漲難跌，到明年春季開始將可能推升價格，蓋過目前供給面的利空。

【咖啡】

德國商業銀行在一份報告中稱，巴西和哥倫比亞的惡劣天氣削弱了明年的收成前景，而在越南，老化樹木的單產可能會降低。

目前市場看多，看空的機構都有，但我們會以荷蘭銀行看法以及過去研究咖啡趨勢的經驗為準則，即新年度也許沒辦法回到過去那種大年產量，但至少會比今年產量提升不少，那麼咖啡不會創高，因為物流問題也可望解決，從過去經驗至少價格回跌到200美分以下，建議跌破關鍵支撐順勢布局。

【貴金屬黃金】

美國公布初領失業金、Markit PMI相關數據表現都不佳，受到供應鏈問題、工資上漲、缺工等因素影響，導致製造業PMI、服務業PMI與綜合PMI都較上月下滑，從近期的經濟數據下滑加上FOMC釋出明年可能要升息三次，市場開始擔心鮑爾是否在經濟成長即將放緩的情況下繼續升息?

聯準會這次也把美國今年GDP下調，2022年雖然上調一些，但聯準會已經連續多次下調經濟成長預期，難保不會繼續下調，一旦經濟有開始出現成長趨緩，市場對停滯型通膨的疑慮也就會升高，對金價自然有利。

接下來的走勢來看，目前月線快速下彎且下走，上方壓力逐漸下移，在月線還沒走平之前仍是偏空看待，且目前停滯型通膨疑慮仍需醞釀，黃金還沒那麼快見到轉折向上的機會。