【農產品】

黃豆 : 12日CBOT黃豆期貨熱門合約(8月)下跌 1.07% 至 1105.00美分。

小麥 : 12日CBOT小麥期貨熱門合約(9月)下跌 3.59% 至 550.75美分。

玉米 : 12日CBOT玉米期貨熱門合約(9月)上漲 0.44% 至 400.25美分。

全球小麥產量、用量和期末庫存預估 單位 : 萬噸

美國農業部在台灣時間7/13 00:00 公佈7月WASDE月報，市場預期7月的WASDE維持6月WASDE和6月底種植面積報告的整體觀點，數據公布後玉米和黃豆偏向符合觀點，但小麥則出現了不同的變化，7/12當日下跌幅度最大的就是小麥，小麥公佈的數據超乎市場想像，7月的WASDE上調了美國和全球的小麥產量、期末庫存預估，對於小麥主產區俄羅斯的產量保持不變、歐盟僅微幅下調50萬公噸，美國上調的數字反映的是近期美國小麥收成進展順利，但數字似乎過於樂觀，使市場忽略了近期黑海地區的乾旱預測，整體而言，從價格走勢顯示農產品市場氛圍仍然低迷。

小麥日線

美國黃豆、玉米產量預估 單位 : 億/蒲式耳

7月的WASDE報告中，2023/24年度美國舊作物，黃豆、玉米產量皆未調整，畢竟已接近年度尾聲，而對於2024/25新年度作物，玉米產量上調(符合市場預期)，但另市場驚訝的是報告中上調了美國國內和全球的玉米使用量，短線上超出市場預期外的資訊使玉米價格上揚，但市場存疑上升的需求量到底是來自哪個部分?交易員和分析師普遍認為，除非這些玉米被實質的銷售(例如中國、墨西哥真的大量訂購)或是國內使用玉米生產的乙醇產量大幅增加，否則市場無法提供價格實質性的反彈，加上美國農場中的玉米庫存量還有30億蒲式耳，為36年來最高，在消化資訊後當日玉米呈現先漲後跌的格局，7/15開盤價格走勢也較為疲弱，而黃豆部分，雖然產量和期末庫存預估微幅下修，但今年美國黃豆增加的種植面積，導致產量預估本來就多，市場保有供給充足的預期，加上「目前」良好的生長條件和緩慢的出口銷售，也在黃豆價格上形成壓力，報告公佈後下跌。

7月WASDE報告中，對南美洲的預估

對阿根廷2023/24 年度，最終產量預估些微下調，巴西則保持不變

對2024/25 年度，南美洲產量預估皆並未改變

黃豆日線

玉米日線

今年下半年有反聖嬰到來的預期，過去反聖嬰時期來臨時容易造成穀物生產大國美國、南美洲和黑海地區乾旱，觀察聖嬰和反聖嬰是否發生，會從東太平洋固定經緯度的海水溫度觀察區做預測，從海水溫度和過去平均值的差異，推論氣流和洋流的變化，而每三個月的差異滑動平均值，被稱做ONI指數，ONI指數大於平均值0.5度，稱做聖嬰現象、小於平均值-0.5度，稱為反聖嬰現象，而介於0.5到-0.5度則為中性的天氣，從下圖可以看到，當ONI指數低於-0.5度，也就是反聖嬰時期，穀物農產品的價格容易上揚，原因來自於乾旱的恐慌和實際的穀物產量下降。

7/11 美國NOAA公佈7月最新的反聖嬰預估，摘要指出近期的中性天氣預計維持，而反聖嬰現象傾向於8-10月出現(70%的機率)，之前6月的預測7-9月出現機率為65%，預測團隊表示基於多項預估模型，模型一致認為今年反聖嬰現象將會發生，原因來自表層海洋溫度持續低於平均水平、模型顯示7月份的東風出現異常，因此得出的推論，但對於反聖嬰的強度上還無法掌握，最新的ONI指數強度預估，在未來的幾個月，深灰色範圍(下方圖)為模型的預估平均，在此區間的機率為68%，整體的ONI指數維持在-0.5~-1.5之間(符合反聖嬰時期的表現)，而淡灰色範圍是所有模型預測的95% 範圍，可能為一般反聖嬰、強反聖嬰、也可能轉為偏中性，但預測團隊認為發生在深灰色的機率還是相對最高。

(反聖嬰強度預估)

(最新反聖嬰發生機率)

雖然今年有反聖嬰來臨的預期，但今年6月美國超乎市場預期的種植面積和季度庫存報告，導致目前農產品持續面臨壓力，今年原本市場預期美國農民會多種植黃豆、少種植玉米，但報告公佈後發現，玉米減少的幅度比想像中小(種植面積還是相對高)、黃豆符合預期的從去年的8300萬英畝上升至8600萬英畝，更重要的是截至6/1黃豆、玉米的季度庫存是相對高的水準，代表美國舊作物的出售緩慢，市場氛圍偏向供給過剩的擔憂，且在尚未宣佈反聖嬰來臨或是產區實際受到天氣影響下，農產品的操作上還是要以現有的資訊為主，目前的乾旱觀測尚未看到特別的乾旱情形，除非其他小部分的產區乾旱開始推升市場的恐慌情緒，影響市場共識。